A relação entre conselho de administração, desempenho, valor e risco no mercado brasileiro de ações
DOI:
https://doi.org/10.17524/repec.v9i1.1168Palavras-chave:
Conselho de Administração, Valor, Desempenho, Risco, Índice de Governança CorporativaResumo
Dentre os mecanismos de Governança Corporativa, o Conselho de Administração é citado em estudos acadêmicos como fundamental no desempenho e no valor das empresas em diferentes países. O importante papel na defesa dos direitos dos acionistas, evitando que os gestores utilizem a empresa na defesa dos seus próprios interesses, torna este mecanismo relevante em pesquisas empíricas, ainda mais quando se analisa a sua relação com indicadores financeiros. Neste estudo, o objetivo principal foi de analisar a relação entre este mecanismo e o valor, o desempenho e o risco de empresas brasileiras nos anos de 2012 e 2013, por meio de regressão com dados em painel. Para isso, foi criado um índice de Conselho de Administração a partir de perguntas binárias adaptadas de Silva, Santos e Almeida (2011), para ser usado como variável independente nos modelos econométricos. Foi encontrada relação estatística positiva entre o índice proposto e a variável Volatilidade, contrariando o que era esperado. A pesquisa apontou também relações relevantes entre as variáveis dependentes e as de controle. Entre outros resultados, concluiu-se: pela relação positiva entre o tamanho da empresa e o seu desempenho; relação positiva entre o crescimento das vendas e o valor da empresa, a relação positiva entre as variáveis de risco beta e volatilidade; e o fato de que pertencer aos níveis diferenciados de GC da bolsa reduz a volatilidade das ações da firma.Referências
Alchian, A. A., & Demsetz, H. (1972). Production, information costs, and economic organization. The American Economic Review, 62(5), pp. 777-795. doi: 10 1257/era. 101.1.1
Andrade, L. P. D., Salazar, G. T., Calegário, C. L. L., & Silva, S. S. (2009). Corporate governance: an analysis of board of directors in relation with the value of market and performance of the Brazilian companies. RAM. Revista de Administração Mackenzie, 10(4), pp. 4-31. doi: 10.1590/S 1678
Beiner, S., Drobetz, W., Schmid, M., & Zimmermann, H. (2004). An Integrated Framework of Corporate Governance and Firm Valuation – Evidence from Switzerland. ECGI - Finance Working Paper, 34.
Berle, A. A., & Means, G.C. (1932) The Modern Corporation and Private Property. Macmillan, New York.
Bhagat, S., & Bolton, B. J. (2009). Sarbanes-Oxley, governance and performance. Available at SSRN 1361815.
Carter, D. A., Simkins, B. J., & Simpson, W. G. (2003). Corporate governance, board diversity, and firm value. Financial Review, 38(1), pp. 33-53. doi: 10.1111/1540-6288.00034
Carvalhal da Silva, A. L. (2004). Governança corporativa, valor, alavancagem e política de dividendos das empresas brasileiras. Revista de Administração da Universidade de São Paulo, 39(4)
Carvalhal da Silva, A. L., & Leal, R. P. C. (2006). Ownership, control, valuation and performance of Brazilian corporations. Corporate Ownership & Control, 4(1), pp. 300-308.
Chung, K. H., & Pruitt, S. W. (1994). A simple approximation of Tobin's q. Financial management, 23(3), pp. 70-74. DOI: 10.2307/3665623
Coase, R. H. (1937). The nature of the firm. Economica, 4(16), pp. 386-405. DOI: 10.1111/j.1468-0335.1937.tb00002.x
Coles, J. L., Daniel, N. D., & Naveen, L. (2008). Boards: Does one size fit all? Journal of Financial Economics, 87(2), pp. 329-356. doi:10.1016/j.jfineco.2006.08.008
Fauver, L., & Fuerst, M. E. (2006). Does good corporate governance include employee representation? Evidence from German corporate boards. Journal of Financial Economics, 82(3), pp. 673-710. doi:10.1016/j.jfineco.2005.10.005
Fraga, J. B., & Silva; V. A. B. (2012) Diversidade no conselho de administração e desempenho da empresa: uma investigação empírica. BBR - Brazilian Business Review, (Edição Especial BBR Conference), pp. 58-80. DOI: http://dx.doi.org/10.15728/bbrconf.2012.3
Gondrige, E. O., Clemente, A., & Espejo, M. M. D. S. B. (2012). Estrutura do conselho de administração e valor das companhias brasileiras. BBR-Brazilian Business Review, 9(3), pp. 72-95. DOI:http://dx.doi.org/10.15728/bbr.2012.9.3.4.
Guimarães, T. M.; Marques, T.A.; & Peixoto, F. M. (2014, Julho) A Concentração Acionária no Brasil: Análise dos Impactos no Desempenho, Valor e Risco das Empresas. Encontro Brasileiro de Finanças, Recife, Pernambuco, Brasil, 14.
Hermalin, B. E., & Weisbach, M. S. (2001). Boards of directors as an endogenously determined institution: A survey of the economic literature. National Bureau of Economic Research, Working Paper 8161.
Holtz, L., Vargas, L. H. F., Macedo, M. A. S., & Bortolon, P. M. (2013). Análise do tamanho do conselho de administração: evidências no mercado brasileiro. Advances in Scientific and Applied Accounting, 6(3), pp. 321-347. Doi 10.14392/ASAA.2013060303
Instituto Brasileiro de Governança Corporativa – IBGC. Retrieved on August 23rd, 2014 from www.ibgc.org.br
Jensen, M. C. & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs, and ownership structure. Journal of Financial Economics. (3)4, pp. 305-360. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.94043
Joecks, J., Pull, K., & Vetter, K. (2013). Gender diversity in the boardroom and firm performance: What exactly constitutes a “critical mass?”. Journal of business ethics, 118(1), pp. 61-72, doi: 10.1007/s10551-012-1553-6.
Kumar, N., & Singh, J. P. (2012). Outside directors, corporate governance and firm performance: Empirical evidence from India. Asian Journal of Finance & Accounting, 4(2), pp. 39-55, doi: http://dx.doi.org/10.5296/ajfa.v4i2.1737
Lameira, V. J. (2007) Governança Corporativa, risco e desempenho das companhias abertas brasileiras – uma análise do relacionamento entre as práticas de Governança Corporativa, o risco e o desempenho das companhias abertas brasileiras. Tese de Doutorado, Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro (PUC-Rio), Rio de Janeiro, RJ, Brasil. Retrieved from http://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/11174/11174_1.PDF
___________ (2012). As Relações entre Governança e Risco nas Companhias Abertas Brasileiras. Revista Brasileira de Gestão de Negócios, 14(42), pp. 7-25. Doi:10.7819/rbgn.v14i42.871
Lameira, V. D. J., Júnior, W. L. N., da Silva, P. P., da Motta, L. F. J., & Klötzle, M. C. (2010). Governança, risco e desempenho das companhias abertas brasileiras. Revista de Economia e Administração, 9(1).
Lipton, M., & Lorsch, J. W. (1992). A modest proposal for improved corporate governance. The business lawyer, pp. 59-77. Doi: 10.12691/jfa-2-4-2
Peixoto, F. M. (2012). Governança corporativa, desempenho, valor e risco: estudo das mudanças em momentos de crise. 2012. Tese de Doutorado, Universidade Federal de Minas Gerais, Belo Horizonte, MG, Brasil. Retrieved from http://cepead.face.ufmg.br/btd/files/360/a360t2
Rodrigues, A. T. L. (2003, Agosto). Governança Corporativa: Quando a transparência passa a ser uma exigência global. Convenção de Contabilidade do Rio Grande do Sul. Gramado, RS, Brasil, 9.
Santos, J. F. & Leal, R. P. C. (2007) Práticas de Governança Corporativa em empresas familiares não-listadas de capital aberto. Anais do Encontro Brasileiro de Finanças, São Paulo, SP, Brasil, 7.
Silva, E. S., Santos, J. F., & Almeida, M. A. (2011). Conselho de Administração: uma análise da influência nos níveis de endividamento. Revista Brasileira de Gestão de Negócios, 13(41), pp. 440-453, Retrieved from http://www.redalyc.org/articulo.oa?id=94722337005. Doi: 10.7819/rbgn.v13i41.835
Silveira, A. D. M. (2002). Governança corporativa, desempenho e valor da empresa no Brasil, Dissertação de Mestrado, Universidade de São Paulo, São Paulo, SP, Brasil. Retrieved from http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12139/tde-04122002-102056/en.php
Silveira, A. D. M., Barros, L. A. B. C., & Famá, R. (2003). Estrutura de governança e valor das companhias abertas brasileiras. RAE-Revista de Administração de Empresas, 43(3), pp. 50-64. http://dx.doi.org/10.1590/S0034-75902003000300005
Shakir, R. (2008). Board size, executive directors and property firm performance in Malaysia. Pacific Rim Property Research Journal, 14(1), pp. 66-68.
Shleifer, A., & Vishny, R. W. (1997). A survey of corporate governance. The journal of finance, 52(2), pp. 737-783. doi:10.1111/j.1540-6261.1997.tb04820.x
Velnampy, T. (2013). Corporate governance and firm performance: a study of Sri Lankan manufacturing companies. Journal of Economics and Sustainable Development, 4(3), pp. 228-235.
Williamson, O. E. (1985) The Economic Institution of Capitalism. New York: The Free Press.
Publicado
Como Citar
Edição
Seção
Licença
Autores que publicam nesta revista concordam com os seguintes termos:
a) Autores mantém os direitos autorais e concedem à revista o direito de primeira publicação, com o trabalho simultaneamente licenciado sob a Licença Creative Commons Attribution 3.0 Unported License, que permite o compartilhamento do trabalho com reconhecimento da autoria e publicação inicial nesta revista. Esta licença permite que outros distribuam, remixem, adaptem ou criem obras derivadas, mesmo que para uso com fins comerciais, contanto que seja dado crédito pela criação original.
b) Não cabe aos autores compensação financeira a qualquer título, por artigos ou resenhas publicados na REPeC.
c) Os artigos e resenhas publicados na REPeC são de responsabilidade exclusiva dos autores.
d) Após sua aprovação, os autores serão identificados em cada artigo, devendo informar à REPeC sua instituição de ensino/pesquisa de vínculo e seu endereço completo.
